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艾德证券期货:贸易战一阶段利好落地,恒指估值中枢有望提高

摘要:国际贸易环境持续改善,中美签署首阶段贸易协议,刺激周三(1月15日)美股继续上扬,道指和标普500指数齐创收市新高。截至收盘,道指涨0.31%报29030点,收市突破29 ...

大市评述

国际贸易环境持续改善,中美签署首阶段贸易协议,刺激周三(1月15日)美股继续上扬,道指和标普500指数齐创收市新高。截至收盘,道指涨0.31%报29030点,收市突破29000大关,标普500涨0.19%报3289点,纳指涨0.08%报9258点。美股再创新高,但港股ADR指数全日小幅下挫,按比例计算,收报28757点,跌16点。大型蓝筹偏软。从盘面看,昨日市场风险投资趋于谨慎,恒指选择往下进行调整。这在市场消息面环境不确定性较大的情况下,是一种防御性的表现。此时出现一定的盘整,对后续的升势起到了一定的巩固作用。贸易战是整个2019年最大的基本面变量之一,昨天的阶段性协议具有里程碑的意义。未来直到美国大选结束,贸易战方面可能都不会再出大的问题。港股的投资者未来较为关注的基本面变量可能是人民币走势。隔夜美股再创新高,港股自然也将会积极响应,结合牛熊证街货分布来看,预计今日恒指可能小幅度高开,但谨防利好落地转跌。恒指本轮反弹幅度较大,有整理和回踩的需求,指数上震荡回调几率较大。

个股点评:维达国际(03331.HK)

业绩利好木浆成本下跌,个护用品龙头 

2019权益持有人经营溢利同比增长超过70%,业绩符合预期。2019年经营溢利同比增长超过50%,预计超过15.29亿港元,持有人经营溢利同比增长超过70%,预计超过11.04亿港元。保守预计Q4经营溢利可达5.32亿港元,同比增长112%(Q1/Q2/Q3的经营溢利分别为3.4/2.9/3.7亿港元,同比增长2.72%,-7.37%,192.06%),如前期所提示,H2为维达业绩释放的高峰期。

木浆下跌及产品迭代驱动利润率高增。成本端:2019年全年木浆价格处于逐季下降的态势,平均成本相较2018年下降28%。收入端:依赖于较强的品牌力,公司价格相较中小品牌较为稳定。此外春节前置效应或拉动Q4收入端放量。产品端:高端纸巾如Tempo、立体美、厨房纸巾前三季度的增长超过60%,占比超过20%。成本端中枢的下移,收入端价格的稳定,以及产品端新品的顺利推广共同驱动利润率提升。

电商渠道持续发力,线上品牌效应反哺线下渠道拓展。公司为线上渠道王者,高瞻远瞩于业内较早将资源倾斜至电商渠道,并将电商渠道独立。先发优势助力公司与核心平台合作较为紧密,同时锻造出高效的供应链体系给予支持。公司的线上销售体量为业内最大,前三季度电商渠道同比增长超35%,双十一持续摘得生活用纸品类销售桂冠,线上优势持续保持。通过线上树立的绝对优势已经开始反哺到线下。根据草根调研,消费者的需求传导至线下经销商生活用纸品牌的采购,维达品牌采购的占比不断提升,传统GT渠道得到一定支持。

立足于优质的产品及强大的电商、商销渠道,公司的品牌力有望不断提升。长期来看,个护的培育有望在未来带来新增盈利点,维达有望成长为亚洲个护用品龙头企业。预计2019-2022年EPS为0.98、1.19、1.32港元,对应PE为16、13、12x。 

公司简讯:

1. 中兴通讯(00763.HK)以每股30.21元非公开发行3.81亿股A股募集115亿元

2. 中国平安(02318.HK)2019年原保险合同保费收入同比增10.5%

3. 中国人寿(02628.HK,LFC.N)2019年原保费收入同比增6%

4. 中国恒大(03333.HK)建议发行美元优先票据

5. 新城发展(01030.HK):新城环球发行3.5亿美元的6.8%优先票据。 

重要资讯:

据新华社,当地时间1月15日上午,中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本并致辞。刘鹤表示,达成第一阶段经贸协议,有利于中国,有利于美国,有利于全世界;中国开放的大门必将越开越大。

人民日报钟声:中美第一阶段经贸协议在美国白宫正式签署,200多人现场见证。超常的高规格签字仪式,经久不息的掌声,透射出强化“走向贸易止战”利好信号的意愿。人们公认,这个成果是朝着解决问题的方向前进的一步,是符合中美两国共同利益,有利于世界和平与繁荣的一步。

北向资金净流入10.44亿元,连续10日净流入。美的集团、伊利股份、中国国旅分别获净买入1.75亿元、1.7亿元、1.58亿元。五粮液、立讯精密、中国平安分别遭净卖出2.25亿元、1.98亿元、1.96亿元。

香港恒生指数1月16日收盘跌0.39%报28773.59点;恒生国企指数跌0.53%;红筹指数跌0.27%。全日大市成交1004.31亿港元,前一交易日为1191.93亿港元。小米集团逆势涨近5%,创2019年4月来新高。中国台湾加权指数收盘跌0.72%,报12091.88点。

在目前申报科创板的企业中,至少有10家企业系小米直接或间接投资,分别是芯原股份、恒玄科技、九号智能、创鑫激光,和已上市或确定要上市的乐鑫科技、方邦股份、晶晨股份、金山办公、聚辰股份、石头科技。其中的石头科技成为获批注册科创板的第一家小米生态链企业。

香港财政司司长陈茂波:正在和内地当局商讨细节,期望理财通能尽快推出。

美联储卡什卡利:美国经济总体表现良好,就业市场强劲。美联储降息一定程度降低了经济衰退的风险。

美联储哈克:年底安抚货币市场的措施显然奏效,但9月份出现的资金压力引发了许多问题,包括央行是否应扩大其工具包。

美联储卡普兰:美联储的低利率、认为未来加息门槛高以及资产负债表扩大在助力抬高资产价格。他呼吁美联储对扩大资产负债表保持谨慎。 


作者:艾德证券期货研究部

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